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威尼斯人:从千亿地雷到美国名校舞弊案 A股估值或面临三大变局

时间:2019/5/3 17:55:31  作者:  来源:  查看:44  评论:0
内容摘要:近期的市场如同深圳的天气,惊雷不断!  资本市场“焦点新闻”切换可谓迅速,节前先是康美药业(9.540, -1.06, -10.00%)(维权)300亿货币资金一夜消失,康得新事件有了新进展。再加上一波上市公司出现业绩地雷,搞得有些人心惶惶。 日前又有海外媒体报道美国知名高校斯坦...
近期的市场如同深圳的天气,惊雷不断!   资本市场“焦点新闻”切换可谓迅速,节前先是康美药业(9.540, -1.06, -10.00%)(维权)300亿货币资金一夜消失,康得新事件有了新进展。再加上一波上市公司出现业绩地雷,搞得有些人心惶惶。 日前又有海外媒体报道美国知名高校斯坦福招生舞弊案,波及A股上市公司步长制药(31.910, 0.95, 3.07%),涉案金额高达650万美元(4300万元人民币)。该消息在国内媒体圈发酵猛烈,“花650万美元让女儿上斯坦福”一度排到了百度热榜第二位。   Wind数据显示,2018年年报上市公司总共计提商誉减值损失1658亿元,再加上康美药业和康得新的450亿货币资金莫名消失,年报地雷涉及金额总共来到了2100亿元。如此规模在A股历史上是首次出现。   上述股票此前通常是A股市场里曾经的白马、明星,这让市场突然变得黯淡。报表上“有钱”是一种风险、“并购”是一种风险、“白马”是一种风险、“停牌”是一种风险,连花钱送女儿去国外上个好大学都好像成了风险……风险真无处不在,防不胜防。有投资者戏言,二级市场这碗饭太难吃了。   有不少交易人士在接受券商中国记者采访时表示,虽然这段时间市场调整幅度不算太大,但赚钱效应很差,让人有一种深深的挫折感。最为重要的是,年报中风险集中释放可能让市场的投资模式发生变化,而要适应这种变化,并摸索出相对稳定的盈利模式,又需要花不少时间,真的是太折磨人了。   分析人士认为,诸雷引爆之后,A股市场的估值结构可能迎来三大变局:   高ROE(净资产收益率)的大盘蓝筹股和国资控股企业可能受追捧,过去发生多次并购或者多元化经营的企业可能受压;   干净的壳(特别是过去一年被国资接盘的壳)或许是一个多头方向,中盘白马股(特别是民企控股)估值可能承压;   “地雷股”或引发监管风暴,关联相关会计师事务所的公司、关联相关券商的公司或承压,券商估值是否会被冲击到亦值得关注。   招生舞弊案究竟怎么回事?   这两天,百度有一个“热搜”,那就是“花650万让女儿上斯坦福”,请注意货币单位是“美元”。   事情大概是这样的:   据《洛杉矶时报》和《每日邮报》报道,有一个来自中国的家庭,向中介支付了650万美元(约合4300万元人民币)用以行贿,将其女儿送入美国斯坦福大学,这一金额在所有贿赂案例中位列最高。涉事学生名叫Yusi“Molly”Zhao(赵雨思),其父亲是A股上市公司步长制药董事长赵涛。赵雨思的简历中被指伪造了帆船运动员的身份,事发后,她在今年3月底离开斯坦福大学。   有媒体报道,摩根士丹利可能在舞弊案中起到了中介的作用。是该投行将赵雨思的父母引见给了一个叫威廉·辛格(William Singer)的人,然后将赵雨思包装成了一名极有竞争力的帆船运动员。不过,赵雨思最后并未通过帆船项目计划进入斯坦福大学,而是被东亚研究专业(East Asian Studies)录取。   事后,步长制药的董秘表示,目前公司正在研究此事,并强调“步长制药是一家正常经营的公司,大股东和我们的关联性不是很强。”他还表示,上交所并未就此事发来问询函,一切将以公告为准。   值得注意的是,赵雨思母亲也首度对于此事回应。据北京青年报报道,北青记者从香港孖士打律师事务所律师Vincent W C Law处获得一份赵雨思母亲的声明,称获知女儿被斯坦福录取后,中间人辛格建议赵母通过他的基金会向斯坦福大学作出捐款,用于帮助没有能力支付斯坦福学费的学生。随后赵母向辛格先生的基金会捐款650万美元。赵母在声明中表示,看到报道后才意识到自己受到误导,而其女儿更成为了诈骗事件的受害者。目前赵母已委托律师处理此事。   步长制药估值将受何影响?   那么,此事将如何影响估值呢?无非三个方面,一是情绪影响,步长制药大股东卷入此事,股民情绪多多少少要受到一些影响;二是随着媒体追踪的深入,多少会影响多头的情绪;三是该公司未来的发展如何?该舞弊案对公司来说,恐怕在多年以后,公众仍然会记得这件事。   此外,券商中国记者还注意到,步长制药去年9月28日公告,公司及合并报表范围内的子公司山东丹红、保定天浩、通化谷红、通化天实、北京步长、泸州步长、咸阳步长医药收到政府补助人民币114,598,184.67元(未经审计),上述累计获得与收益相关的政府补助共计114,598,184.67元,将对公司2018年度的净利润产生一定影响。   步长制药在上市之初的确被市场寄予很高的期望,但其股价表现、业绩表现却令市场非常失望。该股最高曾达到117元的高位,最低却跌到了23.41元,今年有所反弹,但最新收盘价也不过32元。步长制药刚上市业绩就变脸,其2017年净利润不及2015年的一半,2018年净利虽然企稳,但营收却是负增长。为了提振业绩,步长制药走上了并购扩张之路。继入股快方科技、朝阳银行、巴斯德(广州)外,该公司还宣布拟收购重庆两家医药公司,而这两家拟收购医药公司溢价率分别高达48倍、2.76倍。而更令人奇怪的是,作为一家经营规模尚可,市值不算小,曾经“白马”过的医药公司,居然很少被研究机构覆盖,在东方财富(16.390, -0.24, -1.44%)网上,仅仅看到一篇2017年推送的研究报告。   风险集中释放可能引发监管风暴   有段子手称,欧菲光(12.070, 0.00, 0.00%)要“感谢”康美药业,康美药业则要“感谢”步长制药。   那么,回到市场,斯坦福招生舞弊案会转移市场对2100亿年报地雷的关注度吗?从新闻效果来看,或许可以起到一些缓冲作用,“花650万美元让女儿上斯坦福”一度排到了百度热榜第二位。但对于资本市场来说,这恐怕很难成为一个对冲项,反而会成为一个加压项。可以预计下周开盘,康美药业大概率不会因为步长制药而打开跌停板,步长制药亦有较大的概率出现至少短暂杀跌的情况。更为重要的是,A股市场的估值结构可能因此发生较大变化。   近期出现风险事件的有不少是曾经的白马股,但都有一个共同点,那就是民企。此处不是说民企不行,而是没有民企万万不行。不过,一些民企在公司治理方面的确存在问题,上市公司和老板掰扯不清楚就是多年的痼疾,随着地雷的爆发,市场对于中盘白马股(特别是民企)的可能会提高警惕。而干净的壳,特别是过去一年当中,被国资接走控制权的民企上市公司,反而可能会引起市场的关注,毕竟这些上市公司再度爆雷的可能性要小很多,而且有国资托底。   此外,有市场人士告诉券商中国记者,四月份以来,对市场多少有些放松警惕,很多时候只想抓黑马。殊不知,大白马的收益率其实并不低而且还安全。后期可能要调整方向,高ROE的大盘蓝筹股和国资控股企业可能要重点配置,这些公司有业绩,地雷极少。而发生过多起并购,并且正在实施多元化经营策略的企业则会重点回避。   而最让市场担心的是, 风险集中释放可能引发监管风暴。已经有媒体扒出审计康美药业年报的会计师事务所,同时也审计着另外数十家上市公司,这些上市公司的估值是否会受到冲击?正在给相关上市公司做着持续督导的相关券商的估值是否会承压,券商的投行业务会不会受到冲击?都值得关注。   值得注意的是,5月3日早间,据彭博报道,汇丰银行已将国内一家上市券商A股评级下调至减持。

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